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葉海亞: 恆指本月可站穩萬三，信行<00998.HK>阻力位2.8元

上午10時59分，恆生指數報12899點，跌440點，總成交額116億元。現訪問致富證券副經理葉海亞先生。

阿思達克：大市受外圍及匯控<00005.HK>所拖累繼續疲弱，請分析其走勢。

葉：大市仍要視乎匯控何時停止跌勢，估計該股在55元應該有短暫支持。惟從基本因素來看，匯控仍存在很多問題，其賬目上虧損到底有多大現時未明，加上一直不肯集資的理由模糊，料短期大市表現仍會較差。

大市支持位應在11800左右，本月相信可站穩萬三以上，因為農曆新年後會有紅盤影響，以及奧巴馬上任等正面消息刺激，股市應會較穩定。2月份由於美國其他大公司等都陸續公布業績，股市將再度尋底，或會試穿一萬點關口。

阿：信行<00998.HK>發盈喜，惟實際第四季情況急速收縮，今早內銀股亦全線下滑，請分析此股。

葉：信行並非行業龍頭，投資價值稍遜。其基本業務在內地銀行業中競爭力較差，業務回報亦較低，因此其股價一直偏低。技術上股價正處下降通道，惟波幅正收窄中，阻力位2.8元。

早前三大中資銀行股面對減持壓力，它們的基本因素其實受影響不大。此外，09年中國經濟面對很大挑戰，對中小型銀行較不利。

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禁 售 期 滿 傳 運 通 四 月 沽 工 行

評分: 5.0 (1人)  瀏覽人次: 2,767  回應: 0

美 國 《 紐 約 郵 報 》 引 述 消 息 指 ， 工 商 銀 行 （ 1398 ） 策 略 投 資 者 美 國 運 通 （ American Express ） 正 部 署 出 售 手 上 約 6 億 股 工 行 ， 消 息 為 工 行 添 壓 ， 股 價 昨 跌 4.6% ， 收 3.29 元 。
美 國 運 通 06 年 與 高 盛 及 安 聯 集 團 （ Allianz ） 一 同 入 股 工 行 成 為 策 略 投 資 者 ， 三 者 分 別 持 有 12.76 億 股 、 164.76 億 股 及 64.33 億 股 工 行 ， 三 者 均 可 分 別 在 今 年 4 月 28 日 及 10 月 20 日 禁 售 期 屆 滿 後 各 沽 售 一 半 。
運 通 發 言 人 拒 絕 回 應 有 關 消 息 ， 並 指 純 屬 「 市 場 揣 測 」 。 工 行 董 事 會 秘 書 谷 澍 回 應 有 關 報 道 時 則 稱 ， 工 行 正 跟 美 國 運 通 聯 絡 。


運 通 稱 純 屬 市 場 揣 測美 國 運 通 受 信 貸 緊 縮 影 響 ， 去 年 底 轉 型 為 商 業 銀 行 ， 其 手 上 可 於 4 月 解 禁 沽 售 的 6 億 股 工 行 ， 以 昨 日 收 市 價 3.29 元 計 算 ， 合 計 約 值 19.74 億 元 。 據 外 電 引 述 消 息 透 露 ， 美 國 運 通 出 售 工 行 可 為 該 集 團 提 供 資 金 周 轉 。 此 外 ， 有 銀 行 家 表 示 ， 若 高 盛 跟 隨 美 國 運 通 出 售 股 份 ， 預 料 安 聯 亦 會 跟 隨 。

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點 股 壇 ： 盈 喜 實 盈 警 信 行 寄 望 注 資 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 1,067  回應: 0


中 信 銀 行 （ 998 ） 發 業 績 預 增 公 告 ， 是 內 銀 股 第 一 家 ， 但 雖 稱 業 績 預 增 ， 實 際 有 盈 警 的 意 味 ， 第 四 季 業 績 顯 著 下 跌 。
信 行 預 告 08 年 業 績 ， 初 步 測 算 ， 淨 利 潤 將 較 07 年 增 長 60% 左 右 ， 而 07 年 淨 利 潤 為 83.22 億 元 人 民 幣 ， 由 此 推 算 ， 08 年 淨 利 潤 將 為 133 億 元 ， 相 當 於 每 股 34 分 。
業 績 預 增 ， 是 與 上 年 比 較 ， 預 計 增 長 60% ， 但 去 年 首 三 季 淨 利 潤 已 是 124.73 億 元 ， 反 映 第 四 季 淨 利 潤 只 有 8.27 億 元 ， 遠 低 於 第 三 季 的 40.44 億 元 、 第 二 季 的 41.97 億 元 及 第 一 季 的 42.32 億 元 ， 業 績 是 按 季 放 緩 ， 而 第 四 季 出 現 急 挫 ， 故 實 際 是 盈 警 。
信 行 表 示 ， 全 年 業 績 增 長 ， 各 項 業 務 發 展 勢 頭 良 好 ， 盈 利 能 力 增 強 ， 資 產 規 模 、 手 續 費 及 佣 金 收 入 均 穩 步 增 長 ， 成 本 收 入 比 率 有 所 下 降 ， 這 是 慣 常 的 陳 述 ， 較 具 意 義 的 ， 是 披 露 不 良 貸 款 比 率 在 1.4% 以 下 ， 撥 備 覆 蓋 率 達 150% 左 右 ， 相 信 是 影 響 業 績 原 因 之 一 。

撥 備 覆 蓋 率 明 顯 提 升

07 年 不 良 貸 款 比 率 1.47% ， 去 年 第 三 季 為 1.37% ， 撥 備 覆 蓋 率 120% ， 去 年 全 年 不 良 比 率 仍 在 1.4% 以 下 ， 與 第 三 季 相 似 ， 但 已 較 上 年 有 所 改 善 ， 而 撥 備 覆 蓋 率 明 顯 提 升 至 150% ， 有 相 當 幅 度 增 加 ， 是 貸 款 減 值 撥 備 增 加 ， 以 致 業 績 明 顯 下 跌 ， 消 息 指 有 關 方 面 要 求 提 升 撥 備 覆 蓋 率 ， 看 來 會 是 事 實 。
去 年 9 月 底 ， 存 款 較 上 年 底 增 加 9.6% ， 貸 款 增 13.35% ， 第 四 季 政 策 放 寬 ， 而 利 率 及 存 款 準 備 金 率 下 降 ， 但 市 場 對 貸 款 需 求 下 降 ， 或 貸 放 政 策 更 為 審 慎 ， 實 際 貸 款 及 息 差 仍 待 公 佈 ， 由 於 首 三 季 淨 利 息 收 入 、 淨 手 續 費 及 佣 金 已 有 相 當 增 幅 ， 信 行 無 投 資 次 按 證 券 ， 但 持 有 兩 房 發 行 或 擔 保 債 券 ， 為 審 慎 原 則 ， 預 期 繼 續 增 加 撥 備 ， 而 所 得 稅 率 已 降 至 25% ， 淨 利 潤 已 受 惠 。
第 四 季 業 績 急 跌 ， 殊 不 理 想 ， 如 是 一 次 性 調 整 撥 備 覆 蓋 率 ， 則 展 望 仍 非 太 差 ， 如 涉 及 其 他 項 目 較 多 ， 展 望 將 較 差 。 貸 款 政 策 雖 已 放 寬 ， 亦 非 胡 亂 貸 放 ， 資 本 市 場 的 變 動 ， 仍 左 右 非 利 息 收 入 ， 正 常 估 計 ， 現 年 展 望 較 為 保 守 ， 特 別 是 不 再 受 惠 稅 率 的 下 跌 。
可 以 期 望 的 ， 是 信 行 與 西 班 牙 BBVA 合 作 的 發 展 ， 以 及 控 股 公 司 可 能 將 已 私 有 化 的 中 信 國 金 股 權 注 入 ， 以 進 一 步 發 展 ， 如 成 事 實 ， 則 視 條 件 而 定 。
信 行 現 價 2.75 元 ， 預 期 PE 7.16 倍 ， 息 率 4.1% ， PB 約 1 倍 ， 理 論 上 已 有 吸 引 ， 但 展 望 仍 非 完 全 明 朗 ， 候 低 分 批 吸 納 是 策 略 ， 但 如 有 明 顯 升 幅 ， 宜 先 回 吐 ， 上 半 年 仍 將 是 反 覆 局 面 。
齊 明

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《大行報告》德銀︰內銀可應對經濟逆境，首選信行<00998.HK>工行<01398.HK>  
  
德銀發表中資銀行09年展望報告，料在收入增長將顯著受制以及利潤率收縮情況下，中資銀行業將在今輪經濟下滑中嚴重受挫。

惟由於中資銀行資產負債表強勁、撥備覆蓋水平足夠，以及資本充足率平均，相信內銀具防禦性的結構可應對經濟逆境。

德銀指，近期與內地主要銀行及監管機構會面後，相信08年末及09年至今的信貸需求仍強勁。料今年首季貸款增長或會意外上升，並預期農曆新年後授出金額會較顯著。

雖然內銀盈利增長受淨利息收益率(NIM)收窄所累，以及與區內大部份銀行一樣面對信貸成本上升，惟內地銀行業的股本回報率(ROE)仍為區內最高的水平。

該行調高信行<00998.HK>評級至「買入」，目標價升至3.25元，並將其加入「首選」之一，原因是信行在經濟下行時的營運趨勢較同業為佳。工行<01398.HK>為德銀另一隻「首選」股，雖然短期仍要面對策略股東沽售壓力，惟相信對投資者是買入機會，予其「買入」評級，目標價4.72元。

該行予建行<00939.HK>、中行<03988.HK>及招行<03968.HK>「持有」評級，目標價分別為3.83元、2.07元及14.29元。交銀<03328.HK>評級則為「沽售」，目標價3.94元。(ia/d)

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預 測 走 勢
里 昂 估 港 股 牛 年 先 低 後 高 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 1,333  回應: 0

里 昂 證 券 趁 農 曆 新 年 前 夕 ， 推 出 自 1992 年 以 來 第 15 份 風 水 指 數 （ 06 年 至 08 年 停 辦 ） ， 除 預 測 09 年  生 指 數 每 月 走 勢 外 ， 亦 按 中 國 傳 統 12 生 肖 作 投 資 建 議 。 里 昂 指 出 ，  指 本 年 走 勢 或 會 如 對 上 一 次 「 己 丑 牛 年 」 （ 1949 年 ） 的 道 瓊 斯 工 業 平 均 指 數 般 先 低 後 高 。
里 昂 證 券 高 級 機 構 投 資 銷 售 員 陳 麗 妍 表 示 ， 對 上 一 次 己 丑 牛 年 已 是 六 十 年 前 ， 當 時  指 尚 未 成 立 ， 因 此 將 本 年  指 預 測 與 1949 年 道 指 作 比 較 ， 發 現 兩 者 走 勢 同 樣 先 挫 後 揚 ， 意 味 投 資 者 可 趁 牛 年 「 標 尾 會 」 。 據 里 昂 風 水 指 數 預 測 ，  指 在 3 月 將 有 劇 烈 波 動 ， 6 月 至 8 月 市 況 將 跌 穿 去 年 10 月 低 位 （ 10676 點 ） ； 但 9 月 將 呈 升 勢 並 維 持 至 明 年 1 月 。

最 利 屬 「 金 」 行 業
該 行 同 時 預 測 ， 本 年 當 旺 生 肖 為 虎 、 蛇 、 猴 及 雞 ； 至 於 牛 、 羊 、 狗 、 龍 及 馬 則 犯 太 歲 。 陳 麗 妍 則 表 示 ， 「 己 丑 年 」 相 當 於 「 純 土 年 」 ， 而 土 生 金 卻 剋 水 ， 因 此 本 年 最 利 屬 「 金 」 的 行 業 ， 例 如 五 金 礦 業 ； 至 於 屬 「 火 」 的 行 業 亦 有 不 俗 表 現 ， 當 中 包 括 電 腦 、 電 力 、 電 訊 等 。 但 由 於 「 土 剋 水 」 ， 故 今 年 對 屬 「 水 」 的 行 業 最 不 利 ， 例 如 航 運 、 空 運 等 。

里 昂 牛 年 10 大 趣 味 占 卜
‧ 金 價 突 破 每 盎 斯 1000 美 元
‧ 油 價 將 升 穿 去 年 每 桶 147 美 元 高 位
‧ 盈 富 基 金 放 棄 追 蹤  指 ， 轉 為 追 蹤 失 業 指 數
‧ 09 年 上 半 年 由 金 融 業 以 至 時 裝 界 亦 黯 然 失 色
‧ 全 球 股 市 令 股 民 夢 碎 ， 債 市 主 宰 一 切 。 資 金 由 8 月 開 始 流 入 香 港 ， 重 振 市 場 信 心
‧ 10 月 及 11 月 糧 食 價 格 大 漲
‧ 全 球 再 爆 出 更 多 如 馬 多 夫 騙 案 的 金 融 醜 聞
‧ 牛 被 發 現 是 主 要 溫 室 氣 體 排 放 源
‧ 中 港 地 產 市 道 年 底 復 蘇 ， 隨 後 因 貸 款 成 本 增 加 而 擾 亂 投 資 氣 氛
‧ 邊 界 工 廠 關 閉 及 施 工 活 動 大 減 ， 令 空 氣 質 素 改 善 ， 政 府 立 功

資 料 來 源 ： 里 昂 證 券

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大 行 觀 點 ： 高 盛 籲 買 中 鐵 建 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 1,567  回應: 0

高 盛 基 於 毛 利 率 受 壓 可 能 影 響 盈 利 ， 對 內 地 基 建 股 轉 趨 謹 慎 ， 但 繼 續 給 予 中 鐵 建 （ 1186 ） 「 買 入 」 的 評 級 ， 僅 把 目 標 價 調 低 6.7% 至 12.5 元 。 與 該 股 昨 日 收 市 價 比 較 ， 潛 在 升 幅 近 三 成 。 該 行 指 ， 市 場 對 內 地 的 刺 激 經 濟 方 案 抱 有 很 高 期 望 ， 但 該 行 則 比 較 謹 慎 ， 尤 其 是 對 建 築 及 基 建 行 業 的 收 入 增 長 方 面 。 以 90 年 代 日 本 救 市 措 施 為 例 ， 當 時 政 府 投 資 對 業 內 收 入 的 幫 助 有 限 ， 並 擔 心 行 業 毛 利 受 壓 。
不 過 ， 高 盛 看 好 鐵 路 基 建 股 ， 料 政 府 投 資 可 增 加 相 關 行 業 的 收 入 51% 至 112% ， 預 計 09 年 至 10 年 的 每 股 盈 利 預 測 介 乎 0% 至 25% 。 因 此 ， 該 行 維 持 中 鐵 建 的 「 買 入 」 評 級 ， 但 將 今 明 兩 年 的 每 股 盈 利 預 測 增 長 降 0% 至 9% 。 中 鐵 （ 390 ） 及 中 交 建 （ 1800 ） 則 予 以 「 中 性 」 ， 當 中 較 看 淡 中 交 建 。



大 行 對 各 股 票 最 新 評 級
-- 高 盛 --
中 國 鐵 建 （ 1186 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 13.40 → 12.50 元 　 昨 收 報 ： 9.68 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 29.13%

中 國 中 鐵 （ 390 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 5.50 → 4.80 元 　 昨 收 報 ： 4.33 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 10.85%

中 交 建 （ 1800 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 7.60 → 7.20 元 　 昨 收 報 ： 7.10 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 1.41%

-- 大 摩 --
達 芙 妮 （ 210 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 4.20 → 2.40 元 　 昨 收 報 ： 1.21 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 98.35%

百 麗 國 際 （ 1880 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 5.65 → 5.00 元 　 昨 收 報 ： 3.07 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 62.87%

李 寧 （ 2331 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 19.50 → 17.80 元 　 昨 收 報 ： 11.10 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 60.36%

安 踏 體 育 （ 2020 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 6.70 → 5.90 元 　 昨 收 報 ： 3.70 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 59.46%

中 國 動 向 （ 3818 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 3.60 → 3.10 元 　 昨 收 報 ： 2.12 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 46.23%

統 一 企 業 （ 220 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 3.40 → 3.00 元 　 昨 收 報 ： 2.17 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 38.25%

銀 泰 百 貨 （ 1833 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 3.80 → 2.76 元 　 昨 收 報 ： 2.13 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 29.58%

中 國 旺 旺 （ 151 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 增 持
目 標 價 調 整 ： 3.85 → 3.60 元 　 昨 收 報 ： 3.05 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 18.03%

江 西 銅 （ 358 ） 　 評 級 變 動 ： 增 持 → 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 5.09 → 4.73 元 　 昨 收 報 ： 昨 收 報 ： 5.20 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 9.04%

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《中國證券報》報道，截至1月中旬，建行<00939.HK>個人儲蓄本外幣存款餘額突破3萬億元大關，達到30056.03億元。上市3年以來，個人存款增長超過1萬億元。

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瑞 信 推 薦 八 隻 利 是 股中 國 電 力 （ 2380 ）
昨 收 報 ： 1.38 元 　 變 幅 ： +1.47%
目 標 價 ： 3.10 元 　 潛 在 升 幅 ： 124.64%

鷹 君 （ 041 ）
昨 收 報 ： 9.39 元 　 變 幅 ： +2.62%
目 標 價 ： 19.97 元 　 潛 在 升 幅 ： 112.67%

龍 記 （ 255 ）
昨 收 報 ： 2.35 元 　 變 幅 ： -2.08%
目 標 價 ： 5.00 元 　 潛 在 升 幅 ： 112.77%

信 德 （ 242 ）
昨 收 報 ： 2.67 元 　 變 幅 ： +24.19%
目 標 價 ： 5.64 元 　 潛 在 升 幅 ： 111.24%

山 水 水 泥 （ 691 ）
昨 收 報 ： 1.90 元 　 變 幅 ： -1.55%
目 標 價 ： 3.60 元 　 潛 在 升 幅 ： 89.47%

新 濠 （ 200 ）
昨 收 報 ： 2.38 元 　 變 幅 ： +9.17%
目 標 價 ： 4.30 元 　 潛 在 升 幅 ： 80.67%

東 方 海 外 （ 316 ）
昨 收 報 ： 16.16 元 　 變 幅 ： +0.62%
目 標 價 ： 27.20 元 　 潛 在 升 幅 ： 68.32%

世 房 （ 813 ）
昨 收 報 ： 4.98 元 　 變 幅 ： +0.40%
目 標 價 ： 7.40 元 　 潛 在 升 幅 ： 48.59%

大 行 觀 點 ： 大 摩 降 煤 股 目 標 價 20% 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 2,800  回應: 0
基 於 內 地 經 濟 增 長 放 緩 打 壓 煤 炭 需 求 ， 摩 根 士 丹 利 遂 調 低 內 地 地 區 煤 價 預 測 ， 並 將 中 煤 能 源 （ 1898 ） 及 中 國 神 華 （ 1088 ） 的 目 標 價 降 低 逾 兩 成 ， 惟 合 約 煤 價 鎖 定 較 高 收 入 ， 故 兩 者 投 資 評 級 維 持 「 增 持 」 。 兩 大 煤 炭 股 昨 跟 隨 大 市 上 升 ， 漲 2.7% 。
大 摩 下 調 內 地 今 年 經 濟 增 長 預 測 至 5.5% ， 預 期 今 年 煤 炭 需 求 會 由 過 去 幾 年 增 長 7% 至 9% ， 變 為 下 跌 1% ， 不 利 煤 炭 前 景 ， 故 將 中 煤 及 神 華 目 標 價 分 別 調 低 至 9.5 元 及 18.5 元 。 不 過 ， 由 於 合 約 煤 價 跟 現 貨 煤 價 的 價 格 差 距 高 達 40% ， 故 煤 炭 股 中 仍 較 看 好 中 煤 及 神 華 ， 建 議 繼 續 「 增 持 」 。
兗 州 煤 業 （ 1171 ） 則 被 大 摩 維 持 「 減 持 」 評 級 ， 擔 心 盈 利 大 幅 下 滑 ， 目 標 價 為 4.95 元 ， 較 現 價 低 4.8% 。

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中 資 股 爆 盈 警 潮
中 石 化 、 中 鋁 、 中 鐵 料 少 賺 50% 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 4,400  回應: 0

【 本 報 訊 】 業 績 公 佈 期 臨 近 ， 發 盈 警 的 H 股 及 紅 籌 排 山 倒 海 。 昨 收 市 後 藍 籌 股 中 石 化 （ 386 ） 、 中 鋁 （ 2600 ） 及 中 鐵 （ 390 ） 發 盈 警 ， 預 計 08 年 純 利 倒 退 逾 五 成 ； 聯 通 （ 762 ） 雖 是 盈 喜 ， 但 主 要 得 益 於 出 售 CDMA 網 絡 有 非 經 常 盈 利 入 賬 。
記 者 ： 龍 婉 嫻

中 石 化 稱 ， 鑑 於 去 年 煉 油 業 務 嚴 重 虧 損 ， 下 半 年 化 工 產 品 價 格 及 需 求 大 跌 ， 料 08 年 淨 利 潤 將 跌 逾 五 成 。 《 第 一 財 經 日 報 》 引 述 中 石 化 母 公 司 消 息 稱 ， 中 石 化 的 化 工 業 務 初 步 估 計 虧 損 30 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 乃 2002 年 以 來 首 次 見 紅 。 中 金 估 計 ， 該 公 司 去 年 純 利 倒 退 60.2% 。

聯 通 將 為 小 靈 通 撥 備
去 年 第 3 季 及 首 3 季 純 利 分 別 倒 退 92% 及 72.1% 的 中 鋁 ， 亦 發 出 利 潤 最 少 減 半 的 預 警 。 中 金 及 中 銀 國 際 預 計 ， 該 公 司 全 年 純 利 跌 76% 及 87% 。
中 鐵 （ 390 ） 稱 ， 雖 然 去 年 新 簽 合 約 逾 4000 億 元 ， 按 年 增 六 成 ， 但 受 到 國 際 外  市 場 大 幅 波 動 ， 料 08 年 淨 利 潤 將 下 跌 逾 五 成 。 公 司 已 在 第 3 季 業 績 內 披 露 ， 因 15 億 美 元 結 構 性 外 幣 存 款 （ 包 括 美 元 、 澳 元 、 港 元 、 歐 元 及 日 圓 ） 出 現 23.51 億 元  兌 虧 絀 。 該 公 司 昨 對 分 析 員 表 示 ， 這 些 外 幣 存 款 中 有 8 億 澳 元 ， 單 是  兌 虧 損 ， 已 幾 乎 將 全 年 利 潤 侵 蝕 淨 盡 。
曾 表 示 與 網 通 合 併 ， 以 及 出 售 CDMA 網 絡 予 中 電 信 （ 728 ） 獲 375 億 元 稅 前 溢 利 的 聯 通 ， 昨 預 計 08 年 純 利 將 因 此 增 加 五 成 以 上 ； 但 聯 通 同 時 發 出 警 告 ， 因 與 網 通 合 併 ， 公 司 調 整 原 在 網 通 的 小 靈 通 業 務 經 營 策 略 ， 考 慮 到 小 靈 通 用 戶 數 量 和 通 話 量 持 續 下 滑 ， 管 理 層 正 對 相 關 資 產 進 行 減 值 測 試 ， 預 計 將 計 提 一 定 規 模 的 減 值 準 備 ， 加 上 重 組 期 間 產 生 的 不 確 定 性 及 去 年 國 內 外 宏 觀 經 濟 影 響 ， 均 對 下 半 年 業 績 產 生 一 定 負 面 影 響 。

兗 煤 料 盈 利 增 長 降
兗 煤 （ 1171 ） 昨 日 則 修 訂 盈 喜 數 額 ， 將 全 年 盈 喜 幅 度 由 原 先 預 報 增 1.9 倍 縮 減 至 1.1 倍 。 兗 煤 解 釋 ， 預 增 縮 水 主 要 受 去 年 第 4 季 煤 炭 價 格 跌 幅 超 預 期 、 澳 州 子 公 司  兌 損 失 超 預 期 ， 以 及 公 司 為 節 約 未 來 壓 煤 村 莊 搬 遷 成 本 ， 上 月 集 中 辦 理 部 份 土 地 徵 地 手 續 ， 增 加 相 關 補 償 費 用 所 致 。 以 此 推 算 ， 其 第 4 季 業 績 將 由 增 34.2% ， 變 成 最 少 虧 損 9.9 億 元 。
中 期 已 虧 損 3.53 億 元 的 中 航 科 工 （ 2357 ） ， 指 旗 下 主 要 附 屬 滬 A 股 ST 昌 河 將 再 度 見 紅 ， 首 3 季 昌 河 已 虧 2.36 億 元 。
昨 日 只 有 洛 陽 玻 璃 （ 1108 ） 真 正 發 盈 喜 ， 指 08 年 因 處 置 資 產 而 扭 虧 為 盈 。 公 司 同 時 宣 佈 ， 以 1.4 億 元 出 售 洛 玻 財 務 公 司 37% 股 權 予 正 龍 媒 業 ， 料 獲 利 1850 萬 元 。

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股 場 放 大 鏡 ： 中 鐵 盈 警 又 關 澳 元 事 評分: 1.0 (2人)  瀏覽人次: 4,633  回應: 0

在 業 績 期 臨 近 的 這 幾 個 星 期 ， 公 司 業 績 預 警 者 多 ， 盈 喜 者 少 ， 即 使 早 前 中 信 銀 行 （ 998 ） 預 告 去 年 全 年 多 賺 超 過 60% ， 或 至 少 賺 133 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 由 於 公 司 去 年 首 三 季 已 合 共 賺 125 億 元 ， 即 去 年 第 四 季 僅 賺 8 億 大 元 ， 表 面 盈 喜 ， 實 為 盈 警 。

昨 日 收 市 後 再 有 H 股 發 出 盈 警 ， 今 次 輪 到 基 建 股 中 國 中 鐵 （ 390 ） 。 受 惠 於 國 內 4 萬 億 元 基 建 計 劃 ， 一 眾 基 建 股 自 去 年 10 月 以 來 都 有 亮 麗 表 現 ， 但 踏 入 今 年 後 ， 相 關 股 份 跌 幅 頗 為 驚 人 ， 莫 非 連 國 內 基 建 股 都 咁 差 ？
根 據 盈 警 通 告 ， 中 鐵 預 期 去 年 淨 利 潤 減 少 超 過 50% ， 雖 然 主 營 業 務 正 常 開 展 ， 但 由 於 外  市 場 大 幅 波 動 ， 令 在 境 外 以 外 幣 形 式 存 放 的 H 股 募 集 資 金 產 生 較 大  兌 損 失 ， 致 集 團 業 績 下 降 。

外  淨 損 失 近 20 億

自 中 信 泰 富 （ 267 ） 去 年 公 佈 炒 澳 元 Accumulator 出 事 後 ， 多 家 公 司 主 動 作 出 外  持 倉 披 露 ， 中 鐵 亦 係 其 中 之 一 ， 當 時 表 示 去 年 首 三 季 H 股 募 集 資 金 共 產 生 存 款 利 息 收 入 5.87 億 元 ，  兌 損 失 23.51 億 元 ， 因 結 構 性 存 款 產 生 的 淨 損 失 1.75 億 元 ， 合 計 淨 損 失 19.39 億 元 。

去 年 10 月 澳 元 兌 美 元 最 低 跌 至 0.6011 水 平 ， 較 7 月 下 旬 高 位 貶 值 達 40% ， 令 持 有 大 量 澳 元 存 款 及 資 產 的 中 鐵 損 失 慘 重 ， 至 今 年 初 澳 元 兌 美 元 曾 漲 至 0.72 以 上 ， 大 大 紓 緩 其 持 倉 壓 力 ， 但 最 近 又 跌 回 0.65 水 平 ， 若 中 鐵 持 有 紐 元 ， 損 失 更 勁 。 要 準 確 評 估 中 鐵 盈 利 表 現 ， 竟 然 要 睇 埋 外  市 場 ， 日 後 買 賣 中 鐵 股 份 ， 是 否 同 時 要 睇 圖 估 澳 元 走 勢 ？ 管 理 層 還 是 快 快 平 倉  回 人 民 幣 好 了 。
歐 陽 風

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五 大 師 預 言 ： 牛 年 股 市 未 跌 完 評分: 4.3 (40人)  瀏覽人次: 34,900  回應: 6

鼠 年 一 場 金 融 海 嘯 ， 全 球 經 濟 陷 於 崩 潰 ， 本 地 經 濟 、 股 市 以 及 各 行 各 業 均 處 於 劣 勢 。 踏 入 己 丑 牛 年 ， 股 市 能 否 止 跌 回 升 ？ 那 一 個 行 業 有 運 行 ？ 綜 合 5 位 堪 輿 學 家 及 對 玄 學 素 有 研 究 的 證 券 界 人 士 預 測 ， 牛 年 股 市 繼 續 反 覆 ， 凶 多 吉 少 。
記 者 ： 甄 嘉 儀 　 張 德 遜 　 葉 敏 儀

沈 振 盈 ： 9 月 望 見 21000
英 皇 證 券 研 究 部 主 管 沈 振 盈 研 究 風 水 術 數 近 15 年 ， 他 預 期 ， 港 股 會 先 在 第 一 季 試 低 位 ， 新 曆 3 、 4 月 開 始 ， 會 從 谷 底 逐 步 回 升 ， 8 月 及 9 月 有 望 見 21000 點 ， 但 牛 年 年 尾 或 出 現 回 軟 。 新 曆 2 月 、 7 月 、 8 月 及 11 月 股 市 會 反 覆 波 動 ， 須 特 別 留 意 。 整 體 而 言 ， 受 惠 於 地 運 ， 加 上 流 年 飛 星 吉 照 ， 牛 年 內 地 及 港 股 可 望 帶 領 全 球 股 市 回 升 。 沈 振 盈 又 指 ， 熊 市 三 期 已 過 ， 但 因 市 場 未 完 全 認 同 大 市 已 步 入 牛 市 一 期 ， 建 議 投 資 者 可 於 現 時 趁 低 吸 納 ， 長 線 持 貨 。

沈 慶 洪 ： 港 體 弱 靠 中 央
同 樣 研 究 玄 學 近 15 年 的 高 信 投 資 行 政 總 裁 沈 慶 洪 表 示 ， 戊 子 鼠 年 立 春 八 字 為 「 群 劫 爭 財 」 ， 即 大 家 要 去 同 搶 一 筆 錢 ， 至 於 己 丑 牛 年 的 立 春 八 字 為 「 財 多 身 弱 」 ， 即 身 體 孱 弱 至 有 錢 也 不 能 拾 ， 故 踏 入 牛 年 ， 港 股 會 繼 續 大 上 大 落 ， 全 年 經 濟 屬 財 來 財 去 。 不 過 今 年 市 場 氣 氛 較 08 年 佳 ， 投 資 者 須 特 別 留 意 新 曆 4 月 及 8 月 ， 宜 審 慎 。 沈 慶 洪 更 稱 ， 今 年 有 「 賤 物 鬥 窮 人 」 情 況 ， 將 是 艱 苦 一 年 ， 香 港 經 濟 雖 然 「 體 弱 」 ， 但 仍 可 靠 政 府 及 中 國 救 市 撐 住 ， 預 期 新 曆 2 月 、 3 月 股 市 會 較 好 ， 4 月 、 8 月 的 股 市 跌 勢 會 較 急 ， 9 月 至 明 年 2 月 市 況 較 波 動 。

蘇 民 峰 ： 春 冬 跌 夏 秋 升
前 景 難 料 ， 即 使 堪 輿 學 家 亦 對 牛 年 港 股 走 勢 有 分 歧 。 堪 輿 學 家 蘇 民 峰 指 ， 今 年 港 股 走 勢 「 春 冬 跌 ， 夏 秋 升 」 ， 即 股 市 「 先 升 後 跌 」 ， 估 計  指 會 低 見 11000 點 ， 高 位 將 分 別 於 新 曆 8 月 7 日 「 立 秋 」 及 10 月 8 日 「 寒 露 」 後 15 日 內 出 現 。 他 解 釋 ， 因 股 市 轉 勢 與 曆 法 上 「 節 氣 」 轉 變 相 關 ， 以 07 年 牛 市 為 例 ，  指 高 位 亦 見 於 10 月 。

麥 玲 玲 ： 轉 勢 要 等 10 月
不 過 ， 堪 輿 學 家 麥 玲 玲 則 認 為 全 年  指 走 勢 將 是 「 先 跌 後 升 」 。 她 說 ， 投 資 者 對 上 半 年 股 市 不 要 抱 太 大 期 望 ，  指 在 5 月 份 更 會 非 常 波 動 ， 估 計 港 股 有 機 會 在 7 月 7 日 至 8 月 8 日 出 現 轉 勢 ， 但 相 信 真 正 轉 勢 要 待 10 月 才 發 生 。

李 丞 責 ： 今 個 牛 年 摸 底
堪 輿 學 家 李 丞 責 對 股 市 看 法 更 悲 觀 ， 他 表 示 ， 香 港 屬 火 ， 跟 牛 年 相  ， 故 今 年 是 物 極 必 反 的 一 年 ， 即  指 一 是 摸 頂 ， 一 是 摸 底 。 他 說 ： 「 上 一 個 牛 年 是 摸 頂 ， 今 個 牛 年 是 摸 底 。 」 他 指 7 月 22 日 為 閏 五 月 ， 香 港 火 上 加 火 ， 市 道 難 好 ， 故 年 中 到 8 月 間 市 道 最 差 ， 「 到 時 大 家 會 見 識 何 為 熊 市 第 四 期 」 ， 還 指 「 人 棄 我 取 」 的 說 法 將 受 考 驗 。

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三 大 證 券 行 牛 年 預 測 評分: 4.9 (7人)  瀏覽人次: 17,467  回應: 0

里 昂
上 半 年 從 金 融 到 時 裝 ， 一 切 都 黯 淡 無 光 。 股 市 將 成 夢 碎 之 地 ， 債 市 主 宰 一 切 。 黃 金 突 破 每 盎 斯 1000 美 元 。 石 油 再 受 熱 捧 ， 投 機 者 將 油 價 推 升 至 超 過 08 年 的 紀 錄 。 中 國 有 重 大 石 油 發 現 ， 引 起 一 陣 熱 潮 。

中 銀 國 際
己 丑 年 最 初 兩 個 月 （ 新 曆 2 及 3 月 ） 將 獲 得 較 為 強 勁 的 表 現 ，  生 指 數 重 回 18000 點 ， 接 下 來 幾 個 月 市 場 將 稍 有 疲 軟 。 7 月 波 動 性 較 強 ， 7 月 底 可 能 是 關 鍵 的 轉 折 點 ， 預 計 09 年 第 四 季 較 強 勁 。

瑞 信

東 方 海 外 船 隊

港 股 企 業 盈 利 下 跌 5% 至 10% ， 不 排 除  指 今 年 下 試 萬 一 點 水 平 ， 但 港 股 估 值 吸 引 ， 給 予  指 12 個 月 目 標 價 17200 點 。 建 議 買 入 中 國 電 力 （ 2380 ） 、 鷹 君 （ 041 ） 、 東 方 海 外 （ 316 ） 、 信 德 （ 242 ） 等 8 隻 中 小 型 股 份 ， 博 近 倍 回 報 。

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金 融 股 喜 訊 多 歐 股 急 升
巴 克 萊 盈 喜 　 法 巴 保 純 利 　 ING 獲 救 評分: 8.0 (9人)  瀏覽人次: 27,700  回應: 0

【 本 報 綜 合 報 道 】 英 國 第 三 大 銀 行 巴 克 萊 （ Barclays ） 發 出 盈 喜 ， 預 期 去 年 稅 前 利 潤 逾 53 億 英 鎊 （ 約 566 億 港 元 ） ， 遠 超 市 場 預 期 ， 集 團 更 強 調 資 本 充 足 毋 須 集 資 ， 股 價 早 段 最 多 狂 飆 76% 。 其 他 歐 洲 銀 行 股 亦 接 連 有 好 消 息 ， 法 國 最 大 銀 行 法 國 巴 黎 銀 行 顝 期 全 年 可 賺 30 億 歐 元 ， 以 及 荷 蘭 ING 獲 政 府 接 收 「 有 毒 」 資 產 ， 刺 激 歐 洲 股 市 尾 段 升 逾 3% 。

令 人 意 外 的 是 ， 巴 克 萊 去 年 的 盈 利 ， 主 要 源 自 收 購 雷 曼 兄 弟 的 北 美 業 務 以 及 出 售 壽 險 業 務 帶 來 的 收 益 。 巴 克 萊 估 計 ， 去 年 收 入 是 歷 來 最 高 ， 來 自 巴 克 萊 資 本 、 零 售 及 商 業 銀 行 、 基 金 管 理 及 私 人 銀 行 業 務 的 收 益 ， 足 以 抵 銷 去 年 逾 80 億 英 鎊 的 信 貸 資 產 減 值 ， 同 時 帶 動 該 行 資 本 及 準 備 金 達 360 億 英 鎊 。

巴 克 萊 收 入 新 高 　 料 賺 566 億
巴 克 萊 指 ， 理 解 股 東 希 望 盡 早 審 視 集 團 業 績 內 容 ， 故 提 前 於 下 月 9 日 公 佈 業 績 。 該 行 一 級 資 本 較 英 國 金 融 服 務 管 理 局 規 定 的 最 低 要 求 高 出 170 億 英 鎊 （ 按 稅 前 計 ） ， 一 級 資 本 充 足 率 9.5% ， 更 揚 言 「 不 需 要 進 一 步 集 資 」 ， 向 市 場 大 派 定 心 丸 。
法 巴 公 佈 ， 上 季 資 本 市 場 急 挫 ， 導 致 企 業 及 投 資 銀 行 業 務 稅 前 虧 損 20 億 歐 元 ， 集 團 稅 後 減 值 亦 達 4 億 歐 元 ， 拖 累 該 季 度 虧 損 料 達 14 億 歐 元 ， 是 自 1991 年 成 立 以 來 首 錄 季 度 虧 損 。 不 過 ， 由 於 零 售 銀 行 、 資 產 管 理 及 服 務 等 業 務 增 長 強 勁 ， 預 期 去 年 全 年 純 利 可 達 30 億 歐 元 ， 較 07 年 純 利 78.2 億 歐 元 ， 下 跌 62% 。
法 巴 同 時 宣 佈 ， 參 與 法 國 政 府 第 二 輪 救 市 計 劃 ， 擬 發 行 51 億 歐 元 不 具 投 票 權 的 優 先 股 ， 以 償 還 去 年 12 月 發 行 的 25.5 億 歐 元 次 級 債 ， 一 級 資 本 充 足 率 亦 會 提 高 0.5 個 百 分 點 至 8% 。
至 於 荷 蘭 最 大 金 融 機 構 ING 則 表 示 ， 受 累 結 構 性 信 貸 投 資 組 合 虧 損 高 達 20 億 歐 元 ， 預 期 去 年 第 四 季 將 錄 得 33 億 歐 元 虧 損 （ 約 331 億 港 元 ） ， 連 續 兩 季 見 紅 ， 全 年 料 蝕 4 億 歐 元 （ 約 40.18 億 港 元 ） ， 若 扣 除 出 售 業 務 的 一 次 性 收 益 ， 估 計 虧 損 達 10 億 歐 元 。

ING 擬 省 逾 百 億 　 裁 7000 職
荷 蘭 政 府 同 意 為 ING 價 值 277 億 歐 元 的 按 揭 證 券 提 供 備 用 信 貸 ， 將 80% 風 險 轉 移 至 荷 蘭 政 府 ， ING 銀 行 一 級 資 本 充 足 率 增 加 40 點 子 至 9.5% 。 ING 計 劃 今 年 減 省 10 億 歐 元 （ 約 101 億 港 元 ） 成 本 ， 並 裁 減 7000 個 職 位 ， 佔 現 時 員 工 5.3% 。 另 法 國 第 二 及 第 三 大 銀 行 東 方 匯 理 及 法 興 宣 佈 ， 擬 合 併 旗 下 資 產 管 理 業 務 ， 各 佔 70% 及 30% 股 權 ， 預 期 三 年 後 可 年 省 1.2 億 歐 元 。 新 公 司 將 管 理 6380 億 歐 元 資 產 ， 料 成 歐 洲 第 四 大 資 產 管 理 公 司 。
本 港 時 間 11 時 ，  控 （ 005 ） 及 渣 打 （ 2888 ） 在 外 圍 亦 顯 著 造 好 ，  控 英 美 股 價 折 算 報 58.9 元 ， 渣 打 倫 敦 報 87 元 ， 兩 股 齊 較 港 上 周 五 收 市 價 升 逾 1 元 。


歐 洲 金 融 股 急 彈 原 因 *
巴 克 萊 　 升 76%
‧ 收 入 創 新 高 ， 料 去 年 稅 前 利 潤 566 億 港 元 ， 遠 勝 預 期
‧ 一 級 資 本 遠 高 於 官 方 要 求 ， 毋 須 再 集 資

ING 　 升 27%
‧ 削 7000 職 ， 慳 逾 百 億 港 元 開 支
‧ 荷 蘭 政 府 承 擔 其 中 級 按 揭 證 券 80% 風 險

法 巴 　 升 15%
‧ 料 去 年 純 利 達 301 億 港 元
‧ 一 級 資 本 充 足 率 增 至 9.5%

法 興 　 升 10%
‧ 旗 下 資 產 管 理 業 務 與 東 方 匯 理 合 併 ， 3 年 後 料 年 省 12 億 港 元

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Follow Me ： 越 投 牛 年 利 是 股 評分: 8.3 (4人)  瀏覽人次: 4,100  回應: 1

1 ） 嘯 嘯 風 歇 笑 春 風 ， 春 不 迷 人 人 自 迷 。 恭 喜 發 財 ， 但 願 春 回 大 地 ， 牛 年 頹 風 盡 掃 ， 人 人 賺 到 笑 。
明 日 初 四 開 紅 盤 ， 是 高 是 低 ， 還 看 市 場 對 華 爾 街 本 周 以 來 走 勢 的 反 應 ， 但 新 正 頭  意 頭 ， 發 發 新 年 財 ， 牛 年 第 一 炮 揀 越 秀 投 資 （ 123 ） ， 中 短 期 目 標 1.10 元 ， 博 升 57% ！

越 投 價 殘 兼 形 象 更 鮮 明 ， 牛 年 內 值 得 長 期 留 意 ， 長 有 長 玩 ， 短 有 短 炒 ， 睇 價 走 位 ， 每 有 驚 喜 。
經 鼠 年 大 跌 洗 禮 ， 價 殘 股 遍 地 皆 是 ， 何 獨 越 投 ？
殘 也 有 分 級 ， 越 投 屬 頂 級 ， 現 價 0.70 元 ， 已 返 回 5 年 前 水 平 ， 最 低 時 險 守 0.40 元 ， 與 高  3.49 元 比 較 ， 僅 及 零 頭 ， 得 番 一 折 左 右 。
如 果 盈 利 大 倒 退 ， 殘 得 有 理 ， 但 越 投 盈 利 年 年 穩 定 滋 長 ， 現 價 PE 反 映 07 年 度 （ 12 月 年 結 ） 業 績 ， 只 得 4.5 倍 ， 實 在 過 殘 。 若 以 0.40 元 計 算 ， 更 低 至 2.6 倍 ， 殘 無 可 殘 ， 難 怪 在 兩 個 月 內 ， 由 谷 底 反 彈 達 1.3 倍 至 0.93 元 。 沒 有 良 好 基 本 條 件 支 持 ， 何 來 此 能 耐 ？ 只 要 此 條 件 可 延 續 至 整 個 09 年 ， 其 逾 倍 彈 幅 可 隨 時 跟 隨 大 市 氣 氛 轉 好 而 爆 發 。
越 投 良 好 條 件 已 達 到 優 越 級 數 ， 分 析 如 下 ：

副 董 事 長 先 報 佳 音
一 、 盈 利 穩 增 。 08 年 上 半 年 盈 利 增 12% 至 4.65 億 元 ， 表 現 理 想 。 總 經 理 兼 副 董 事 長 張 招 興 今 年 初 透 露 ， 截 至 08 年 11 月 底 ， 越 投 共 售 出 35 萬 平 方 米 物 業 ， 金 額 38 億 元 ， 按 年 計 算 ， 增 達 40% ， 平 均 每 平 方 米 售 價 10700 元 ， 亦 升 15% ， 有 信 心 完 成 全 年 售 樓 目 標 95% ， 而 且 今 年 擬 推 出 4 個 新 盤 ， 涉 及 75 萬 平 方 米 ， 盈 利 穩 進 可 期 。
二 、 PE 吸 引 。 越 投 往 績 PE 已 低 至 4.5 倍 ， 與 中 國 海 外 （ 688 ） 往 績 PE 17.1 倍 比 較 ， 折 讓 達 74% 。 越 投 08 年 盈 利 料 增 20% 至 12.8 億 元 ， 每 股 盈 利 0.179 元 ， 預 測 PE 僅 3.9 倍 ， 更 加 抵 買 。

基 金 組 合 預 埋 一 份
三 、 NAV 吸 引 。 08 年 6 月 底 ， 越 投 每 股 NAV 達 2.08 元 ， 現 價 P/B 僅 0.33 倍 ， 不 計 同 業 ， 只 計 本 身 過 去 5 年 平 均 P/B 企 0.88 倍 ， 目 前 正 處 谷 底 。

四 、 投 資 地 位 升 級 。 大 摩 中 國 指 數 去 年 11 月 中 將 越 投 列 為 成 份 股 ， 今 後 基 金 投 資 組 合 不 能 不 預 埋 越 投 。
越 投 上 周 收 0.70 元 ， 50 日 線 現 企 0.655 元 ， 經 連 日 考 驗 ， 防 守 力 極 強 ， MACD 熊 差 距 開 始 收 窄 ， 短 炒 可 在 此 水 平 附 近 趁 低 吸 入 ， 突 破 20 日 線 0.761 元 即 有 轉 機 。
再 看 周 線 圖 ， 上 周 剛 出 現 久 違 多 時 的 「 黃 金 交 叉 」 ， 中 期 升 浪 一 觸 即 發 ， 挑 戰 50 周 線 所 站 1.108 元 可 期 。
以 中 短 期 走 勢 配 合 基 本 條 件 ， 越 投 可 能 是 牛 年 最 佳 「 利 是 股 」 之 一 ， 期 望 新 一 年 立 即 有 一 個 好 開 始 ！

業 務 專 注 形 象 清 晰

業 務 越 清 晰 ， 投 資 價 值 評 估 準 確 性 越 高 。 基 金 最 愛 此 類 股 份 ， 易 於 分 類 ， 方 便 策 劃 投 資 組 合 。 越 秀 投 資 （ 123 ） 去 年 底 將 造 紙 業 務 沽 售 。 不 但 甩 掉 包 袱 ， 業 務 更 專 注 於 物 業 與 基 建 ， 形 象 清 晰 ， 拍 住 內 房 股 「 龍 頭 」 中 國 海 外 （ 688 ） ， 值 得 加 分 。
越 投 以 6.5 億 元 將 廣 州 造 紙 52.55% 股 權 ， 售 予 母 公 司 越 秀 企 業 ， 一 舉 四 得 ， 既 可 套 現 ， 且 獲 利 7000 萬 元 ， 將 08 年 度 （ 12 月 年 結 ） 上 半 年 虧 損 1.88 億 元 包 袱 放 下 ， 有 助 改 善 盈 利 質 素 ， 更 可 拋 開 高 達 45.5 億 元 的 負 債 承 擔 。
越 投 曾 獲 英 國 兒 童 基 金 垂 青 ， 雖 已 成 為 過 去 式 ， 但 如 非 本 身 底 質 一 流 ， 焉 能 吸 引 此 超 級 「 鳳 凰 」 落  ？ 既 已 納 入 大 摩 中 國 指 數 ， 相 信 基 金 會 重 新 評 估 越 投 的 投 資 價 值 。


哈 動 超 賣 睇 升 33%

2 ） 新 春 大 吉 ， 好 事 成 雙 。 今 周 迎 牛 年 ，  利 是 ， 要 雙 封 ， 買 埋 哈 爾 濱 動 力 （ 1133 ） 。
Follow Me 去 年 12 月 28 日 推 介 哈 動 ， 短 短 5 個 交 易 日 ， 由 5.75 元 直 升 至 7.55 元 ， 爆 升 31% ， 其 後 隨 市 回 落 ， 春 節 假 前 調 整 至 最 低 4.72 元 ， 比 08 年 底 更 抵 買 ， 翻 兜 合 時 ！
哈 動 由 7.55 元 累 跌 2.83 元 或 37% ， 9RSI 進 入 超 賣 區 域 ， 見 底 在 即 ， 以 黃 金 比 率 反 彈 幅 度 0.618 倍 伸 算 ， 今 次 回 頭 向 上 ， 目 標 6.47 元 ， 預 期 升 幅 33% 。
哈 動 周 線 圖 顯 示 ， 10 周 線 剛 升 越 20 周 線 ， 為 08 年 2 月 出 現 「 死 亡 交 叉 」 以 來 ， 首 現 「 黃 金 交 叉 」 ， 積 極 將 中 長 期 跌 勢 扭 轉 ， 重 納 升 軌 ， 挑 戰 50 周 線 所 處 9.95 元 水 平 。
哈 動 現 價 PE 4 倍 、 P/B 0.86 倍 ， 皆 低 於 同 業 ， 每 股 淨 現 金 且 高 達 3.78 元 ， 等 於 股 價 78% ， 基 本 條 件 令 人 心 動 。
高 彰 坡

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一 周 兩 件 ： 玖 源 牛 年 望 翻 一 番

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玖 源 （ 827 ） 係 國 策 扶 農 股 落 後 一 員 ， 預 期 PE 仲 係 單 位 數 ， 踏 入 牛 年 ， 望 玖 源 翻 一 番 。 玖 源 主 打 化 肥 及 BB 肥 ， 單 係 08 年 半 年 度 （ 6 月 底 止 ） ， 集 團 純 利 就 翻 一 番 ， 到 3850 萬 銀 （ 人 仔 ． 下 同 ） ， 兼 且 逼 近 07 年 度 純 利 4140 萬 銀 。 玖 源 上 半 年 度 純 利 搶 升 ， 主 要 係 因 為 技 術 改 進 ， 毛 利 率 大 幅 改 善 所 致 。 但 要 咁 睇 ， 就 算 當 08 年 全 年 度 收 入 ， 只 係 維 持 到 07 年 度 水 位 ， 單 憑 新 技 術 改 進 優 勢 ， 足 以 令 毛 利 改 善 ， 兼 足 夠 推 高 集 團 全 年 純 利 。
再 講 ， 阿 爺 呢 期 谷 內 需 ， 其 中 一 項 係 繼 續 落 實 扶 農 政 策 ， 照 計 好 似 玖 源 呢 類 化 肥 企 業 ， 亦 都 側 面 受 惠 。 保 守 計 數 ， 玖 源 08 年 度 純 利 增 長 ， 只 係 去 到 25% ， 純 利 5170 萬 銀 ， 預 期 PE 都 係 得 8 倍 單 位 數 。 玖 源 現 價 （ 8 仙 ） 翻 一 番 到 0.16 元 計 ， 預 期 PE 都 係 講 緊 得 16 倍 ， 一 個 keep 住 有 增 長 行 業 睇 ， 目 標 PE ， 仍 然 唔 係 貴 。



泛 海 折 讓 吸 引 到 痹泛 海 集 團 （ 129 ） 連 酒 店 資 產 重 秤 ， 最 新 每 股 NAV 講 緊 0.56 元 ， 現 價 得 6.2 仙 ， 折 讓 高 達 88% 。 又 泛 海 市 值 6.9 億 銀 ， 中 環 泛 海 大 廈 樓 面 面 積 13.3 萬 平 方 呎 做 個 參 考 ， 計 計 數 ， 市 值 相 等 泛 海 大 廈 每 方 呎 5300 幾 蚊 。 就 算 金 融 海 嘯 ， 泛 海 大 廈 呎 價 都 無 理 由 落 到 咁 平 ， 而 單 一 物 業 ， 亦 應 該 超 過 泛 海 本 身 市 值 。
講 折 讓 ， 泛 海 真 係 吸 引 到 痹 。 博 泛 海 NAV 折 讓 ， 係 咁 意 收 窄 到 80% ， 泛 海 現 價 係 講 緊 要 升 77% 到 0.112 元 ， 目 標 NAV 折 讓 ， 仍 然 係 大 到 無 倫 。
錢 雋

[ 本帖最後由 IAMKK 於 2009-1-28 01:17 PM 編輯 ]

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成 本 下 降
海 螺 ： 水 泥 業 見 底 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 800  回應: 0

煤 價 有 望 下 調 ， 將 利 好 水 泥 股 。 瑞 銀 引 述 安 徽 海 螺 （ 914 ） 管 理 層 表 示 ， 水 泥 業 可 能 在 今 年 首 季 見 底 ， 該 公 司 上 半 年 每 噸 水 泥 毛 利 亦 可 能 低 於 去 年 ， 但 水 泥 業 已 是 目 前 前 景 最 明 朗 的 行 業 ， 估 計 會 出 現 利 潤 按 季 回 升 ， 倘 中 國 經 濟 增 長 能 保 持 在 8% ， 海 螺 今 年 4 季 每 季 每 噸 水 泥 毛 利 ， 可 望 分 別 達 到 50 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） 、 55 至 60 元 、 逾 60 元 及 逾 70 元 。

大 摩 則 將 海 螺 目 標 價 上 調 至 30 港 元 ， 以 反 映 預 計 煤 價 下 跌 的 成 本 紓 緩 因 素 ， 但 仍 維 持 「 減 持 」 評 級 ， 主 因 地 區 水 泥 價 格 下 降 ， 以 及 其 09 年 市 盈 率 達 21 倍 的 昂 貴 因 素 。


中 材 集 中 整 合 業 務
至 於 中 材 股 份 （ 1893 ） ， 瑞 銀 引 述 管 理 層 稱 ， 今 年 以 「 練 內 功 」 為 主 要 策 略 ， 主 要 整 合 公 司 內 部 水 泥 業 務 ， 集 中 華 北 市 場 。 該 公 司 預 期 ， 其 水 泥 工 程 服 務 業 務 09 年 仍 會 取 得 強 勁 增 長 ， 新 合 同 可 望 保 持 在 07 年 水 平 ， 即 24 億 元 ， 而 目 前 未 完 成 合 同 仍 逾 50 億 元 。

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中 建 材 減 產 挺 價 奏 效 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 700  回應: 0

【 本 報 訊 】 中 國 建 材 （ 3323 ） 、 安 徽 海 螺 （ 914 ） 及 中 材 股 份 （ 1893 ） 管 理 層 近 日 參 與 券 商 舉 辦 的 投 資 者 會 議 ， 3 家 公 司 均 對 今 年 下 半 年 內 地 水 泥 行 業 前 景 較 樂 觀 。
分 別 主 辦 會 議 的 摩 根 士 丹 利 及 瑞 銀 ， 均 較 看 好 中 建 材 ， 儘 管 其 股 價 已 自 低 位 上 升 逾 3 倍 ， 但 認 為 其 09 年 市 盈 率 9.2 倍 ， 仍 遠 低 於 海 螺 的 21 倍 。 大 摩 更 將 中 建 材 今 年 每 股 盈 利 預 測 上 調 23% ， 估 計 未 來 兩 年 其 每 股 盈 利 可 分 別 維 持 24% 及 32% 增 長 。

三 水 泥 股 齊 看 好 前 景

大 摩 引 述 中 建 材 管 理 層 表 示 ， 其 玻 璃 纖 維 業 務 受 需 求 疲 弱 影 響 ， 售 價 及 利 潤 率 均 下 跌 ； 大 摩 亦 預 期 ， 中 建 材 的 水 泥 工 程 服 務 業 務 收 入 增 長 放 緩 及 邊 際 利 潤 受 壓 ， 主 要 因 面 對 客 戶 合 約 可 能 取 消 的 風 險 。
儘 管 上 述 利 淡 因 素 ， 但 中 建 材 管 理 層 預 期 ， 今 年 煤 價 將 回 落 15 至 20% ， 即 每 噸 約 減 150 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 有 助 紓 緩 成 本 壓 力 ； 大 摩 亦 將 原 先 對 中 國 今 年 煤 炭 均 價 預 測 ， 由 每 噸 650 元 下 調 至 520 元 ， 按 煤 價 每 變 動 1% ， 中 建 材 每 股 盈 利 將 變 動 2% 計 ， 仍 足 以 支 撐 該 行 將 其 09 年 每 股 盈 利 預 測 調 高 23% 。
此 外 ， 由 於 中 建 材 在 浙 江 及 山 東 的 市 佔 率 分 別 達 60% 及 30% ， 該 公 司 減 產 控 價 的 成 效 顯 著 ， 以 1 月 淡 季 為 例 ， 沿 海 地 區 如 上 海 、 南 京 及 廣 東 水 泥 價 按 年 下 跌 了 8 至 9% ， 但 浙 江 及 山 東 卻 只 跌 1 至 3% 。 據 中 建 材 管 理 層 稱 ， 公 司 的 水 泥 生 產 設 備 使 用 率 ， 已 由 去 年 高  時 的 81% 下 跌 至 目 前 77% 。

今 年 改 策 略 　 暫 停 收 購

大 摩 將 中 國 09 年 經 濟 增 長 下 調 至 5.5% ， 這 將 導 致 水 泥 每 年 需 求 縮 減 1700 萬 噸 ， 即 使 計 及 中 國 今 年 將 再 關 閉 約 500 萬 噸 直 立  式 小 水 泥 生 產 設 備 ， 全 年 水 泥 行 業 仍 將 面 臨 供 （ 增 近 10% ） 大 於 求 （ 增 4.2% ） 的 狀 況 ， 故 將 今 年 水 泥 均 價 預 測 跌 幅 ， 由 原 先 的 7% 增 至 10% 。
不 過 ， 基 於 中 建 材 的 地 區 市 佔 率 較 高 ， 該 行 相 信 ， 其 年 均 價 跌 幅 會 少 於 同 業 1 個 百 分 點 ， 並 預 期 該 公 司 利 潤 率 將 來 可 追 貼 海 螺 。

不 過 ， 大 摩 又 表 示 ， 中 國 政 府 可 能 為 了 保 就 業 ， 短 期 內 會 放 寬 對 高 污 染 行 業 的 關 停 限 制 ， 如 大 量 用 人 的 直 立  式 小 水 泥 廠 ； 又 或 煤 價 回 落 ， 導 致 這 些 小 廠 死 灰 復 燃 ， 則 可 能 會 令 水 泥 價 格 進 一 步 受 壓 。
儘 管 大 摩 認 為 ， 中 建 材 作 為 央 企 中 建 材 集 團 的 主 要 上 市 旗 艦 ， 將 扮 演 主 要 的 行 業 收 購 方 ， 但 中 建 材 管 理 層 出 席 瑞 銀 的 投 資 者 會 議 時 稱 ， 今 年 公 司 將 改 變 策 略 ， 暫 停 收 購 ， 改 以 整 合 過 往 收 購 的 企 業 及 提 升 內 部 營 運 效 率 為 先 ， 將 資 本 開 支 控 制 在 40 億 元 左 右 ， 倘 有 好 的 收 購 機 會 ， 將 先 由 母 公 司 出 面 ， 待 未 來 有 合 適 機 會 再 注 入 上 市 公 司 。

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滬 年 內 推  指 ETF 評分: -- (未有評分)  瀏覽人次: 1,100  回應: 0

【 本 報 訊 】 港 交 所 （ 388 ） 行 政 總 裁 周 文 耀 昨 日 透 露 ， 上 海 證 券 交 易 所 將 派 員 來 港 ， 研 究 類 似 盈 富 基 金 （ 2800 ） 的  生 指 數 交 易 所 買 賣 基 金 （ ETF ） 在 上 海 買 賣 ， 他 相 信 該 產 品 今 年 內 可 在 上 海 推 出 。
據 了 解 ， 上 交 所 職 員 下 月 便 來 港 ， 就 推 出  指 ETF 與  指 公 司 商 討 。 由 於 上 交 所 對 ETF 產 品 屬 初 哥 ， 故 相 信 初 期 不 會 推 太 多 種 類 ， 估 計 先 推 恒 指 ETF ， 之 後 再 推 類 似  生 H 股 ETF （ 2828 ） 類 似 的 H 股 指 數 ETF 。
上 交 所 推 出 以 人 民 幣 為 交 易 單 位 的  指 ETF ， 可 迴 避 中 國 仍 未 開 放 資 本 賬 的 問 題 ， 讓 內 地 投 資 者 透 過 QDII 或 內 地 證 券 行 買 賣  生 指 數 產 品 ， 達 到 投 資 香 港 的 效 果 。 事 實 上 ， 若 上 交 所 推 出 的  指 ETF ， 發 行 人 便 需 在 港 購 入  指 成 份 股 股 份 ， 將 如 盈 富 一 樣 可 以 實 物 交 收 ， 對 港 股 有 利 。
消 息 稱 ， 今 次 上 交 所 推  指 ETF ， 有 助 本 港 推 A50 中 國 基 金 （ 2823 ） 期 貨 期 權 。 周 文 耀 昨 日 出 席 新 春 開 市 儀 式 時 重 申 ， 港 交 所 將 研 究 A 股 ETF 期 權 期 貨 產 品 在 港 買 賣 。

上 交 所 須 購 港 藍 籌 股
光 大 證 券 策 略 分 析 師 黃 學 軍 指 出 ， A 股 ETF 若 在 滬 港 跨 境 買 賣 ， 短 期 難 免 對 大 市 帶 來 波 動 ， 但 可 為 現 時 「 單 邊 市 」 的 A 股 提 供 對  機 會 。
至 於 「 冰 封 」 了 的 港 股 直 通 車 是 否 推 出 無 期 ， 消 息 人 士 稱 ， 中 央 暫 已 沒 有 再 重 提 港 股 直 通 車 。 其 實 ， 上 交 所 已 訂 出 今 年 發 展 方 向 ， 包 括 爭 取 年 內 推 出 滬 深 300 指 數 ETF ， 及 推 出 行 業 ETF 、 債 券 ETF 等 。 該 人 士 又 稱 ， ETF 是 滬 港 兩 地 交 易 所 在 產 品 合 作 上 一 個 開 始 ， 港 交 所 以 後 與 上 交 所 將 有 更 多 合 作 。
除 了 上 海 ， 去 年 11 月 在 深 圳 舉 行 的 深 港 金 融 合 作 閉 門 高  論 壇 上 ， 深 圳 交 易 所 副 總 經 理 陳 鴻 橋 便 透 露 ， 深 交 所 正 計 劃 推 出 基 於 QDII 投 資 的  指 ETF 。 有 消 息 稱 ， 深 交 所 與 港 交 所 研 究 利 用 QDII 機 制 ， 讓 內 地 投 資 者 參 與 買 賣  指 ETF ， 待 中 央 批 准 後 ， 在 深 交 所 掛 牌 交 易 。
周 文 耀 又 透 露 ， 上 市 委 員 會 下 月 9 日 開 會 ， 討 論 延 長 董 事 禁 售 期 措 施 ， 但 未 確 定 會 否 一 併 討 論 季 度 報 告 及 縮 短 財 務  報 期 限 等 。 他 又 指 ， 董 事 會 將 討 論 獨 立 顧 問 對 港 交 所 的 檢 討 報 告 ， 但 他 未 有 回 應 上 市 委 員 會 權 力 是 否 過 大 。

[ 本帖最後由 IAMKK 於 2009-1-30 09:49 AM 編輯 ]

IAMKK

股 路 縱 橫 ： 最 強 內 銀 股 招 行 可 發 新 年 財 評分: 1.0 (2人)  瀏覽人次: 2,100  回應: 0

牛 年 紅 盤 大 升 ， 果 然 牛 氣  天 ， 雖 然 高 開 中 收 ， 但 總 算 好 意 頭 ，  指 重 上 13000 關 ， 升 575 點 ， 最 高 曾 見 過 13560 ， 大 升 982 點 ； H 指 亦 見 番 7 字 頭 ， 升 340 點 。 2 月 期 指 收 13165 ， 輕 微 高 水 。
港 股 受 外 圍 帶 動 ， 大 裂 口 高 開 逾 900 點 ， 有 點 過 份 ， 回 番 三 數 百 點 ， 好 正 常 ， 短 期 走 勢 仍 要 睇 外 圍 ， 上 上 落 落 ， 繼 續 炒 股 唔 炒 市 。
內 銀 股 除 中 信 銀 行 （ 998 ） 外 ， 全 面 上 升 ， 最 勁 係 招 商 銀 行 （ 3968 ） ， 最 高 12.58 元 ， 收 12.34 元 ， 升 0.78 元 ， 升 幅 6.7% ； 其 他 四 行 順 次 為 建 行 （ 939 ） 升 5.9% 、 中 行 （ 3988 ） 升 5.2% 、 交 行 （ 3328 ） 升 4.8% 同 工 行 （ 1398 ） 升 4.3% 。
大 摩 本 月 中 最 新 的 內 銀 股 報 告 ， 雖 然 降 低 盈 利 預 測 及 目 標 價 ， 但 大 部 份 評 級 都 係 「 增 持 」 ， 招 行 目 標 價 由 22.17 元 調 低 到 17.19 元 ， 仍 有 近 4 成 上 升 空 間 。
大 摩 報 告 指 內 地 銀 行 淨 息 差 及 信 貸 成 本 均 面 對 負 面 因 素 ， 資 本 及 貿 易 市 場 轉 差 亦 減 慢 費 用 收 入 增 長 ， 令 盈 利 受 壓 ， 但 大 型 銀 行 資 金 流 動 性 較 高 ， 應 較 容 易 從 政 府 刺 激 經 濟 措 施 中 受 益 。

明 年 業 績 將 恢 復 增 長

08 年 （ 12 月 年 結 ） 首 三 季 招 行 獲 利 190 億 元 人 民 幣 （ 下 同 ） ， 升 90.5% ， 其 中 首 季 賺 63.19 億 元 、 次 季 69.26 億 元 、 第 三 季 57.55 億 元 ， 第 三 季 同 比 雖 仍 增 長 49.4% ， 但 與 上 半 年 相 比 ， 已 有 放 緩 之 勢 ， 基 於 整 體 經 濟 增 長 放 緩 ， 內 銀 股 09 年 盈 利 出 現 輕 微 倒 退 ， 在 所 難 免 ， 但 大 幅 回 落 的 股 價 應 已 作 出 反 映 。
08 年 全 年 ， 估 計 盈 利 240 億 元 ， 升 57.9% ， 每 股 盈 利 1.63 元 （ 約 1.84 港 元 ） ， PE 只 係 6.7 倍 。 09 年 ， 預 測 盈 利 保 守 計 只 有 230 億 元 ， 每 股 盈 利 仍 有 1.76 港 元 ， 以 10 倍 PE 計 ， 股 價 已 可 重 上 17 元 水 平 。 2010 年 盈 利 料 可 恢 復 增 長 。
去 年 10 月 底 ， 招 行 曾 急 挫 到 8.70 元 ， 但 跟 市 反 彈 ， 力 度 好 強 ， 升 到 15.40 元 ， 調 整 兩 次 ， 每 次 反 彈 都 好 有 力 ， 分 別 在 去 年 12 月 中 見 17.02 元 同 本 月 初 的 17.36 元 。 近 期 股 價 又 回 落 到 12 元 水 平 ， 又 係 一 次 低 吸 機 會 ， 昨 日 大 裂 口 高 開 ， 重 上 10 日 線 （ 12.10 元 ） 之 上 ， 在 高 位 有 頗 強 承 接 力 ， 升 勢 若 持 續 ， MACD 和 STC 都 會 出 現 入 貨 訊 號 ， 短 期 可 以 15 元 為 目 標 ， 博 升 2 成 。
郭 兆 誠